Risco dos investimentos: como funcionam os ratings

No artigo de hoje você vai aprender tudo sobre como funcionam os ratings, como medida de risco pra quem investe!

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Riscos dos investimentos e os ratings: um breve histórico

Em um artigo anterior eu expliquei que todo investimento tem 4 tipos básicos de riscos de investimentos. Um destes riscos é o chamado “risco de crédito“, que é o risco de que o investidor não receba o capital investido por conta de um default, ou “calote”. A classificação de risco surgiu nos Estados Unidos em meados de 1900. Nesta época não existiam garantias para investimentos feitos no mercado financeiro da época. Após o crash da bolsa de Nova York em 1907, começaram a surgir no mercado financeiro da época os instrumentos de avaliação de risco de crédito, como conhecemos hoje.

Agências avaliadoras de risco e os ratings: como funcionam

São três as principais agências avaliadoras de risco de crédito dos agentes emissores de títulos:

• Standard and Poor’s ou S&P
• Moody’s
• Fitch Ratings

Quando uma destas agências avaliadoras dá uma nota a algum Banco, Empresa ou Governo, ela está avaliando a capacidade que eles têm de cumprir com o pagamento de suas dívidas, ou seja, avaliam o risco de crédito envolvido no investimento nestas instituições. Estas dívidas incluem os empréstimos tomados de investidores, como eu e você, que adquirimos ações, fundos de investimento, Títulos do Governo, ou qualquer outro tipo de investimento.

Como as agências avaliadores definem as notas, ou ratings

O risco dos investimentos dado pelos ratings, ou notas, são baseados na avaliação da capacidade de pagamento dos agentes emissores dos títulos de dívida. No caso de Governos, são avaliados variáveis de solvência, variáveis de liquidez e variáveis de desenvolvimento e estabilidade econômica.

No caso das empresas e Bancos são avaliados tanto os aspectos financeiros, tais como fluxo de caixa, alavancagem financeira, rentabilidade, proteção do fluxo de caixa, dentre outros; quanto os aspectos inerentes ao negócio tais como risco setorial, participação no mercado, tamanho, posição competitiva, diversificação dos negócios, dentre outros.

Tipos de notas dadas para avaliar o risco dos investimentos

As notas dadas pelas agências varia de D ou C até AAA, veja na escala da imagem abaixo.

Quando um país ou instituição alcança o “grau de investimento” (as notas na imagem acima que estão azuis), ou seja, uma nota superior ao BB+ ou Ba1, é como se fosse uma nota 7.0 em uma prova: o aluno passa de ano em qualquer escola. É um sinal de que o risco do investimento é relativamente baixo, o que não quer dizer que outras notas próximas sejam desinteressantes. Tudo vai depender dos objetivos e da estratégia adotada pelo investidor.

Os três tipos de ratings

As agências avaliam o risco do investimento nas instituições sob três prismas diferentes. Estes primas refletem a capacidade do emitente dos títulos de dívida dentro do seguinte contexto:

1. Escala global em moeda estrangeira
2. Escala global em moeda local
3. Escala nacional

Nos itens 1 e 2, as agências avaliam as instituições em sua capacidade de gerar recursos em moeda estrangeira e local, respectivamente. Nestes dois aspectos existe um risco maior das ações adotadas pelo Governo comprometerem o pagamento de compromissos financeiros. Estes dois aspectos são avaliados principalmente para investidores que atuam em mercados internacionais. Na escala nacional este risco é menor. Para investidores como eu e você, o mais importante quando avaliamos empresas e Bancos é a avaliação em escala nacional.

O rating dado à países e sua importância para seus investimentos

Quando um país alcança o “Grau de Investimento”, ele se torna menos arriscado aos investidores nacionais e estrangeiros, o que faz com que o retorno exigido por um investimento (ou os juros), possam ser menores. O rating é um aval para que os juros cobrados do país possam ser maiores ou menores.

Devido a alguns problemas nas contas públicas, o Brasil perdeu (por enquanto, apenas pela Standard and Poors) o grau de investimento que havia ganhado em 2008 (veja na figura abaixo). 

O grau de investimento mostra a estabilidade (ou instabilidade) econômica do país pra quem investe. Quanto menor a estabilidade, maiores os juros que os investidores exigem. E isso é uma pressão pra que a Taxa Selic suba. 

O rating dado à empresas e sua importância para seus investimentos

O rating também é dado a empresas ou Bancos. Ele é importante pra quem investe em títulos de renda fixa, como as LCIs, LCAs ou debêntures, ou em títulos de renda variável como as ações. No caso do investimento em títulos de renda fixa, o risco do investimento refletido pela nota é o risco de crédito. No caso das ações, os ratings além de refletirem o risco de crédito, também impactam no preço das ações no mercado.

Como utilizar os ratings para administrar o risco dos seus investimentos

Você pode utilizar como forma de avaliar o risco de crédito dos seus investimentos. Se você estiver avaliando uma empresa, ou um Banco, em geral a seção de “Relações com investidores” tem uma parte destinada aos ratings recebidos pela instituição. Abaixo veja o exemplo do Banco Bradesco:

Você deve avaliar a nota “Escala Nacional – Longo Prazo”.

No caso de empresas, veja abaixo um exemplo da empresa Telefonica Brasil, que eu retirei do site da Moody’s:

No caso do investimento em ações, é importante avaliar o rating e suas perspectivas para a empresa em que você pretende investir. Quando a nota é inferior ao “Grau de Investimento”, além do risco do investimento relacionado ao crédito ser maior, os impactos no valor e preço da ação são de longo prazo e fazem com que o retorno sobre o investimento seja menor. Por isso, é muito importante quando se investe em ações, incluir nas análises a avaliação dos ratings das empresas.

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