Benjamin Graham e o Investimento em Valor

Neste artigo vou falar sobre quem foi Benjamin Graham, o “pai” do investimento em valor e análise fundamentalista e valuation. Benjamin Graham ficou famoso por ter sido professor do Bilionário Warren Buffet. Se você quer aprender a investir bem em ações, precisa conhecer Benjamin Graham e sua filosofia de investimento em ações!

Se você ainda não investe em ações mas quer começar, baixe o meu e-book “Guia 3 Passos Pra Investir Em Ações”, clicando aqui.

Por que Benjamin Graham é importante

Todo investidor que inicia seus investimentos na Bolsa de Valores sempre se depara com o debate: o que é melhor, análise técnica ou investimento em valor? No meu artigo “Análise técnica: o que é e como funciona” eu falo sobre como esta técnica pode ser utilizada por quem quer investir especulando. Assim como Charles Dow pode ser considerado o pai da análise técnica, Benjamin Graham pode ser considerado pai da filosofia de investimento em valor.

A eficiência de suas teorias de investimento foram comprovadas na prática, pois Benjamin Graham ficou durante 20 anos consecutivos pelo menos 2,5 pontos a frente do índice de ações Standart & Poor’s 500.

Poucos investidores sobreviveram à crise de 1929 e Benjamin Graham foi um deles. Ele também fez uma previsão acertada sobre o colapso financeiro de 1973-1974.

O professor do bilionário da bolsa Warren Buffett: Benjamin Graham 

Benjamin Graham foi professor de Warren Buffet na Universidade de Columbia. Warren Buffet, que hoje é um dos homens mais ricos do mundo (com fortuna estimada em US$ 58 bilhões), tentou trabalhar para a empresa de Benjamin Graham, mas não conseguiu de primeira. Graham reservava parte das vagas de sua empresa para judeus que tivessem dificuldade de achar emprego em Wall Street. Warren Buffet se ofereceu para trabalhar de graça para Benjamin Graham por algum tempo, o que fez com que fosse contratado.

Com o tempo, Buffett aprendeu muito com Graham sobre investimentos. No vídeo abaixo, Warren Buffett fala de dois livros importantes (leitura obrigatória pra quem quer ser um investidor em valor). Um deles é o livro “Security Analysis”, e o outro é “O Investidor Inteligente”, (ambos escritos por Benjamin Graham).

O livro “O Investidor Inteligente” foi o que mudou o modo de investir de Warren Buffett e que ajudou a consolidar a filosofia de investimento em valor nos Estados Unidos. Veja o vídeo:

A filosofia de investimento em valor criada por Benjamin Graham

Diferente da especulação, que é a base do investimento feito através da análise técnica, onde o objetivo principal é lucrar com a diferença entre os preços de compra e venda, Graham acreditava que os preços não eram as melhores estimativas para o valor real de uma ação. De acordo com sua teoria, os preços, além de refletirem as expectativas dos investidores a respeito de uma empresa, refletem também os seus medos e ansiedades.

Exemplo: imagine que os investidores estão apreensivos quanto ao que às decisões que a presidente do Brasil possa tomar com relação ao mercado financeiro. Dessa forma, notícias que não tenham relação com o mercado financeiro, mas que possam ser interpretadas de forma negativa pelos investidores, podem produzir quedas nos preços de algumas ações.

O conceito de “Sr. Mercado” criado por Benjamin Graham

Essa idéia de Benjamin Graham quer dizer que os preços poderiam sofrer oscilações que não estivessem, necessariamente, ligadas a fatores práticos. A essas oscilações nos preços das ações Graham deu o nome de “Sr. Mercado”. Na verdade, o que ele queria dizer era de que o mercado financeiro age, muitas vezes, como uma pessoa, que tem seus medos e desejos.

Então, quando os preços das ações aumentam muito ou caem muito, eles refletem muito mais as emoções dos investidores, do que informações e dados concretos a respeito das ações e do mercado financeiro, e não captam completamente o valor real da ação.

O valor real (ou justo) de um ação e a base do investimento em valor

Quando se fala no valor “justo” de uma ação, muita gente imagina que isso seja o valor do Patrimônio Líquido de uma empresa dividido pelo número de ações em circulação no mercado (menos as que estão em tesouraria). Porém, o conceito de valor criado por Benjamin Graham é mais profundo e abrangente.

Diferente da análise técnica, onde os dados passados são utilizados para tentar prever o futuro, a filosofia de investimento em valor criada inverte essa lógica. Para Graham, o preço da ação de uma empresa deve refletir a expectativa que os investidores têm para os lucros futuros que essa empresa irá apresentar (na verdade, representam a expectativa futura para os fluxos de caixa da empresa).

A expectativa de lucros futuros da empresa é fundamental, pois é com base nela que os investidores se planejam para receber seus dividendos. Por isso, esta expectativa é muito importante. Ela influencia o preço que o mercado dá para um ação.

O conceito de valor de acordo com Benjamin Graham

Para Benjamin Graham, uma empresa tem valor quando ela gera valor, ou quando seus ativos realizáveis no curto prazo sem dívidas apresentam expectativas reais de fluxos de caixa futuros. Isso quer dizer o segredo para identificar boas oportunidades de investimento é identificar ações que estejam momentaneamente subvalorizadas. Este conceito é muito importante.

É através dele que é possível a ideia de investir em valor: identificando ações que apresentem potencial para aumentarem de preço e gerarem valor (que para o acionista, significa também o recebimento dos dividendos). 

Três pilares do investimento em valor criados por Benjamin Graham

A ideia de que valor e preço de uma ação são coisas diferentes é a base das teorias desenvolvidas por Benjamin Graham e que hoje são utilizadas por muitos bilionários que investem na Bolsa de Valores. De modo geral, suas ideias podem ser resumidas em três conceitos chaves:

1. É preciso sempre investir com uma margem de segurança: isso quer dizer que, como o mercado financeiro muitas vezes gera distorções entre preço e “valor justo” de uma ação, existem sempre oportunidades para comprar ações “baratas”. E para Bejamin Graham, o importante não é só comprar ações baratas, mas também comprar ações dentro de uma margem de segurança – um desconto significativo com relação ao seu valor intrínseco. Dessa forma não só é mais fácil gerar grandes retornos como também é possível minimizar os riscos de variação nos preços da ação. Graham ficou famoso pela frase “comprar uma nota de $1 Dólar com uma moeda de $50 centavos”.

2. O investidor inteligente deve procurar lucrar com volatilidade dos mercados: De acordo com Benjamin Graham, ao contrário do que muitos pensam, mercados em queda são mercados cheios de oportunidades. De acordo com ele, as crises também são momentos de pessimismo exagerado e momentâneo, em que o preço das ações reflete de forma um pouco distorcida, a real condição das empresas. Para Graham, o mercado, ou “Sr. Mercado” age muitas vezes de forma irracional, aumentando ou diminuindo o preço das ações quando teme algum acontecimento mais grave. Por esse motivo, uma das mais importantes regras do investidor em valor é nunca deixar que as emoções influenciam as suas decisões de comprar ou vender uma ação.

3. O investidor inteligente precisa saber qual é o seu perfil

Para Benjamin Graham existem dois perfis de investidores: os investidores ativos e os passivos. O investidor com perfil “ativo” ou “agressivo”, seria aquele que tem o conhecimento e as condições necessárias para identificar e aproveitar as oportunidades de compra ou venda que o mercado financeiro apresenta. Porém, as oportunidades que Graham enxergava não eram oportunidades de especulação com preços (comprar na baixa pra vender na alta). As oportunidades que Graham apontava eram as de comprar ações que valiam muito mais do que o seu preço de mercado, e fazer um investimento tornando-se um sócio da empresa por longos períodos de tempo. A idéia de Benjamin Graham era de que um bom investimento só faz sentido quando ele gera lucros no longo prazo. Com base nessa ideia é que os investidores “ativos” deveriam tomar suas decisões de comprar ou vender uma ação.

Um investidor com perfil “defensivo” ou “conservador” seria aquele que não teria as condições de se posicionar, ou seja, tomar estas decisões de compra ou venda. Neste caso ele poderia obter ganhos menores com investimentos mais seguros, ou com especulações de preços.

Pra saber mais sobre a técnica de investimentos de Benjamin Graham, leia meu artigo que ensina a técnica clicando aqui!

Gostou deste artigo? Compartilhe com seus amigos! Vamos ajudar a educação financeira atingir todos que estão à nossa volta! E deixe um comentário, pois essa troca é muito positiva!

Compartilhe este artigo também com seus amigos nas redes sociais:

Recomendo a leitura:

• A técnica de investimento de Ben Graham
• 10 dicas de investimento de um bilionário da Bolsa
• Análise técnica de ações: o que é e como funciona
• Aprenda a utilizar um benchmark para avaliar os seus investimentos
• O que é e como funciona o Índice Beta
• O que é e como funciona o Índice de Sharpe
• Mini-curso Desvendando o Tesouro Direto 1: o que é o Tesouro Direto?
• Como Investir em Ações 1: Tudo que você precisa saber pra começar!
• *Novos Artigos*: acesse a página principal e leia os novos artigos e as melhores notícias sobre investimentos

[magicactionbox]